BCE aprueba modificación histórica de su meta de inflación para tener más flexibilidad ante crisis | Economía

El Banco Central Europeo emprendió este jueves la senda de la renovación, poniendo fin a 18 años de continuidad en su estrategia para lograr la estabilidad de precios. Después de dos grandes crisis en poco más de una década, una financiera y otra de salud, que han puesto a prueba su capacidad para mantener a flote la zona euro, un campo de actividad complejo formado por diecinueve países con intereses a menudo en conflicto, la entidad llegó a la conclusión , luego de una larga reflexión de año y medio, que la mejor manera de cumplir con su mandato es flexibilizar su meta de inflación, por lo que decidió elevar su meta al 2% en el mediano plazo dejando espacio para superar este umbral cuando necesario, dejando así atrás la intención de situarlo «por debajo, pero cerca del 2%».

La nueva simetría que quiere implementar Frankfurt «significa que las desviaciones positivas o negativas de ese objetivo son igualmente indeseables», según un comunicado difundido este jueves por la agencia. Además, el banco recomienda incluir la vivienda en el IPC en los próximos años porque «representaría mejor la inflación relevante para los hogares». Y promete «incluir consideraciones sobre el cambio climático en las operaciones de política monetaria».

El cambio de rumbo de la meta de inflación, luego de años con tipos inusualmente bajos, sugiere que el BCE tiene más miedo de obstaculizar la recuperación económica que de un repunte prolongado de los precios, exactamente lo contrario de lo que acusa el expresidente Jean-Claude Trichet, quien subió las tasas de interés en 2008 poco antes de la quiebra de Lehman Brothers y en 2011 hizo lo mismo sin que terminara la crisis financiera.

La medida complicará a los sectores más ortodoxos, los llamados halcones, defensores de la activación fácil cuando se trata de aumentar las tasas de interés, ejercen presión cuando los precios están por encima del objetivo, un escenario que ya está sucediendo en los EE. UU. y que probablemente se trasladará a Europa en el corto plazo, aunque el BCE y la Reserva Federal creen se trata de un fenómeno temporal, con la recuperación afianzando, el deshielo del ahorro, las cadenas de suministro presionadas por la alta demanda y los estímulos fiscales y monetarios fluyendo a través del plan de recuperación. La Unión Europea y el Programa de Compras de Emergencia Pandémica (PEPP) del BCE, dotado con 1,85 billones de euros hasta marzo de 2022.

Pero las consecuencias van mucho más allá. Para Ignacio de la Torre, economista jefe de Arcano, el cambio de paradigma presupone un globo de oxígeno para los estados más endeudados. «Cuando hay mucha deuda pública sobre el PIB, como sucede ahora en los países occidentales, con una deuda del 124% contra el 122% al final de la Segunda Guerra Mundial, la única forma de reducirla es aumentar el PIB nominal más rápido que Todos ‘aumentan la deuda, de esta manera el denominador aumenta y el cociente disminuye, incluso si la deuda es la misma. Así se han pagado todas las guerras, y así se pagará al covid ”, predice.

Aunque Estados Unidos hizo una revisión similar de su objetivo el año pasado, anunció a la Fed que toleraría una inflación «moderadamente más alta» durante algún tiempo para asegurarse de que el promedio esté lo más cerca posible del 2%., Nicolas Veron, un economista de Bruegel y del Peterson Institute, cree que no será tan fácil encontrar el ritmo adecuado en Europa. «El riesgo de ciclos económicos, financieros y de inflación divergentes en los Estados miembros es mayor en la zona del euro que en Estados Unidos».

En poco más de año y medio al frente del BCE, Christine Lagarde inicialmente siguió los pasos de Mario Draghi, cuya primera decisión como presidente fue rebajar los tipos, una declaración de intenciones para que el dinero a largo plazo fuera barato. próximo. El cambio radical ha anulado la tradición más alemana del banco, a veces más preocupado por la preocupación de los fabricantes de automóviles alemanes por los aumentos salariales que los españoles o portugueses con hipotecas de tasa ajustable. Pero ahora quiere dejar su huella con la revisión estratégica emprendida por el Consejo de Gobierno.

La gran preocupación por venir se llama afilado –el termino que se refiere a la supresión gradual de los estímulos, un paso que, si no se hace de manera sutil, puede conducir a un aumento de las primas de riesgo y, por lo tanto, del costo de financiamiento para los estados.