El BCE introduce un período más largo de tipos de interés bajos | Economía

El cambio de época en el Banco Central Europeo tardó solo dos semanas en pasar de las palabras a los hechos. La entidad anunció el jueves que, según lo establecido por su nueva meta de considerar la inflación por encima del 2% negativa como a continuación, mantendrá las tasas de interés en sus niveles «actuales o más bajos» hasta que se cumpla esa meta. «mucho antes del final de su horizonte de proyección y de forma duradera», según el comunicado difundido este jueves. El banco señala que el cambio de postura es una forma de «subrayar su compromiso de mantener una política monetaria consistentemente acomodaticia para lograr su meta de inflación». El texto también abre la puerta a «un período de transición en el que la inflación se sitúa moderadamente por encima de la meta», en línea con el histórico cambio de dirección realizado a principios de este mes. Por ahora, sin embargo, deja intactos los tipos de interés: el tipo de referencia se mantiene en el 0% y la facilidad de depósito en el -0,5%, es decir, los bancos tienen que pagar para dejar sus fondos en las arcas del organismo.

El BCE también planea mantener sus compras de activos bajo el Programa de Emergencia Pandémica (PEPP) este trimestre por encima de la tasa de los primeros meses del año. Se prevé que este programa, dotado con 1.850 millones de euros, se mantendrá activo hasta marzo de 2022 «o hasta que se considere que la crisis del coronavirus ha terminado». También dejará intacto el programa regular de compra paralela de activos (APP), con compras de 20.000 millones de euros mensuales.

Mientras esperaba que su presidenta, Christine Lagarde, brindara más detalles en una conferencia de prensa, los mercados apenas reaccionaron al anuncio. El euro sumó caídas muy leves frente al dólar y las bolsas mantuvieron la tendencia alcista del día.

La discusión fue el preludio de otro debate fundamental: cómo y cuándo empezar a reducir el estímulo del programa de compra de activos pandémicos, previsto para la reunión de septiembre, cuando también dará a conocer sus nuevas previsiones económicas. Aunque la decisión dependerá del habitual tira y afloja entre palomas y halcones, es decir, entre el ala moderada y la que favorece el endurecimiento de la política monetaria, dos fuerzas tiran en sentido contrario: por un lado, el ensanchamiento del delta agrega la variante nuevas incertidumbres en la recuperación que invitan a no apresurarnos afilado. Por otro lado, el esperado aumento de la inflación alimentará argumentos para quienes ven el momento de desacelerar, aunque en sus pronósticos el banco insiste en que se trata de un rebote transitorio derivado de la reapertura de las economías: espera un 2,6% en el cuarto trimestre, vuelve al 1,5% en 2022 y sigue perdiendo terreno hasta el 1,4% en 2023.

La renovación de la meta de inflación estuvo acompañada de otras lingüísticas. En una entrevista con el Financial Times tras el cambio de estrategia monetaria, Lagarde resumió los avances realizados en los tres S.: simple, poniendo fin a la ambigüedad que rodea al «abajo pero cerca del 2%»; sólida porque da margen de maniobra para tocar la política monetaria y el 2% es una meta de inflación que comparte con otros bancos centrales, y finalmente simétrica, porque deja claro que puede haber desviaciones hacia arriba o hacia abajo, y el 2% deja un techo . Se agregaron dos palabras más, persistente y fuerte, al vocabulario de la entidad para describir sus reacciones a una inflación demasiado alta o demasiado baja, como se indica en el comunicado de este jueves.