Las inversiones en China están en cuarentena: ¿qué riesgo corren los fondos españoles? | mercados

China amenazó esta semana con abrir una nueva y peligrosa fuente de inestabilidad financiera a nivel mundial con la situación desesperada que está experimentando la segunda empresa inmobiliaria del país, Evergrande. El fuerte boom inmobiliario que el gobierno chino ha estado impulsando durante años como una forma de impulsar la demanda interna y que ha colocado al ladrillo como responsable del 29% del PIB del país está mostrando su lado más oscuro. La idea de que la caída de Evergrande podría ser una especie de Lehman Brothers chino ha surgido del mercado en estos días, incluso si es una declaración exagerada, ya que el ejecutivo de Xi ya se ha puesto a trabajar para evitar una quiebra incontrolada, que puede convertirse en un problema sistémico.

«Es un error ser alarmista pero también es un error minimizar el problema como un pequeño problema local»El presidente del Banco Central de Suiza, Thomas Jordan, resumió el jueves sobre Evergrande. Existe preocupación y también es la gota que colma el vaso del año difícil para la renta variable china, con caídas en sus principales índices, un 7% en el CSI 300 y un 11% en el Hang Seng de la Bolsa de Shanghai, en gran parte motivadas y mesuradas. regulación y medidas antimonopolio y aprobó una factura alta para las cotizaciones de las empresas de juegos de azar, transporte o educación en línea.

El compromiso con el mercado chino no está resultando como muchos analistas predijeron a principios de este año y está dejando pérdidas significativas en los fondos con exposición a este mercado. De media, los fondos de renta variable chinos internacionales registrados en España muestran cifras rojas del 3,93% este año, según datos de VDOS. Aun así, la exposición del inversor español al mercado chino es muy baja y pocos fondos de renta variable asiáticos lanzados por gestores españoles están evitando pérdidas a pesar de sus posiciones en el gigante asiático.

Entre los fondos internacionales de la bolsa china registrados en España, los más rentables son los FSSA Greater China Growth, de First State Investments, y Fidelity Funds China Focus, con rendimientos del 5%. Se trata de fondos denominados en euros y accesibles a clientes privados, no limitados a la banca privada, como explica VDOS.

Pese a la previsión mayoritaria de pérdidas en la bolsa china de este año, los fondos bursátiles asiáticos de los gestores españoles mantienen la escalada, habiendo evitado las medidas antimonopolio del gobierno de Xi y que han volatilizado un billón de dólares en empresas de tecnología desde febrero. BBVA Bolsa Asia, fondo de fondos, gana un 2,1% en el año y CaixaBank Bolsa Selección Asia, un 1,77%.

El saldo más pendiente es para el fondo Sabadell Asia emergente, con una rentabilidad superior al 14% en el año y con 102 millones de euros de fondos propios. Su gerente, Josep Sentís, asegura que “el atractivo de la bolsa china se mantiene intacto a medio y largo plazo y debe enmarcarse en el objetivo estratégico de China de crecimiento inclusivo para toda la población”.

A pesar de la ralentización del crecimiento de China, tal y como auguraba la crisis de Evergrande y la previsible recuperación del sector inmobiliario del país, «es más alto que en los países desarrollados y hay mucho dinamismo en sectores con alto crecimiento y potencial como semiconductores o biotecnologías «. Añade. China tiene un peso del 20% en el fondo de la cartera, porcentaje que no ha cambiado en los últimos meses y que se centra en empresas bancarias, de semiconductores y biotecnología. Taiwán y Corea del Sur tienen un peso ligeramente superior. 22%.

BlackRock, la mayor gestora del mundo y que a principios de año se centró en el gran potencial del mercado bursátil chino, ahora tiene una visión neutral sobre la renta variable del país y sobrepondera su deuda soberana. Sin embargo, su visión estratégica de las inversiones en China es positiva, en la idea de que «las reformas en curso podrían pesar sobre el crecimiento en el corto plazo pero servirán para un crecimiento de calidad en el largo plazo». De hecho, el banco central del país tomó recientemente medidas para enfriar el mercado de préstamos bancarios y el año pasado el gobierno impuso restricciones de apalancamiento a las empresas inmobiliarias chinas.

Los directivos coinciden en el potencial del mercado chino a medio y largo plazo y que quienes apuestan por China deben asumir el riesgo regulatorio y la intervención gubernamental en la economía del país, factor que ahora juega a favor de las inversiones ante la posibilidad cierta. de fracaso por Evergrande.

«La situación de Evergrande no debería preocupar al resto del mercado si la liquidación ocurre de manera ordenada y nada debería hacernos pensar que no lo hará, ya que el gobierno chino tiene mucho control sobre la economía y le preocupa que no haya consecuencias de segundo orden. ”, reconoce Alejandro Allona, ​​analista senior de Inversis. El experto recuerda que los riesgos geopolíticos y regulatorios siempre han existido en China, aunque al cabo de un tiempo sin que se materialicen el inversor tendía a olvidarlos y dejar de ponerlos «Al menos ahora podemos estar más seguros de que estos riesgos están siendo considerados, aunque solo sea parcialmente», agrega.

En Fidelity advierten que “La regulación gubernamental es una constante en China; cualquier inversor debe aceptarlo e incorporarlo a su marco de riesgo y recompensa «. Y aseguran que sectores como la tecnología, el consumo o la salud sigan teniendo el mismo gran potencial a medio y largo plazo de los últimos años.

Con Evergrande y las últimas decisiones regulatorias, ha surgido un riesgo que estaba latente después de todo y que hace que los inversores aprecien un cambio en el sentimiento del mercado en China. «A partir de ahora, el gobierno priorizará la igualdad sobre la eficiencia, con el objetivo de lograr un crecimiento más sostenible, con una mayor igualdad de oportunidades entre las distintas clases sociales», reconocen las fuentes financieras.

El consejo ahora es invertir preferiblemente en áreas que estén más en sintonía con los objetivos a largo plazo del gobierno chino, como energía verde, vehículos eléctricos o infraestructura. No dejes el guión que puntúa Xi para no volver a quemarse, algo que no se le ha escapado ni a uno de los gestores de referencia de la bolsa china, Bin Shi, cuyo UBS China Opportunity pierde un 20% en el año, ni a George Soros. él mismo.