El mundo comienza 2024 con una nota económica optimista, a medida que la inflación se desvanece a nivel mundial y el crecimiento sigue siendo más resistente de lo que muchos pronosticadores esperaban. Sin embargo, un país destaca por su sorprendente fortaleza: Estados Unidos.
Después de un fuerte aumento de los precios que sacudió al mundo en 2021 y 2022 (alimentado por interrupciones en la cadena de suministro relacionadas con la pandemia y luego aumentos repentinos de los precios del petróleo y los alimentos relacionados con la invasión de Ucrania por parte de Rusia), muchos países ahora están viendo caer la inflación. Y está sucediendo sin las dolorosas recesiones que muchos economistas esperaban cuando los bancos centrales aumentaron las tasas de interés para mantener la inflación bajo control.
Pero los detalles difieren de un lugar a otro. Los pronosticadores, desde la Reserva Federal hasta el Fondo Monetario Internacional, se han sorprendido por la notable fortaleza de la economía estadounidense, mientras que el crecimiento en países como el Reino Unido y Alemania sigue siendo más mediocre. La pregunta es por qué Estados Unidos quedó por delante de otras economías desarrolladas del grupo.
El FMI dijo esta semana que esperaba un crecimiento del 2,1 por ciento en Estados Unidos, una marcada mejora con respecto a la estimación anterior del 1,5 por ciento. También se espera que crezcan otras economías avanzadas importantes, aunque a menor ritmo. Se espera que la eurozona crezca un 0,9 por ciento, al igual que Japón, y el Reino Unido un 0,6 por ciento.
«Es una buena situación, seamos honestos, es una buena economía», dijo Jerome H. Powell, presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, en una conferencia de prensa esta semana, dos de las casi 20 ocasiones en las que calificó los datos de «buenos». durante su discurso.
La evidencia de esa fortaleza continuó el viernes, cuando un exitoso informe sobre empleo mostró que los empleadores agregaron 353.000 puestos de trabajo en enero y los salarios aumentaron a un ritmo rápido.
Los economistas dicen que el desempeño superior de Estados Unidos es el resultado de una combinación de suerte y criterio. A continuación se analizan algunos de los factores detrás de este desempeño relativamente sólido, empezando por aquellos que reflejan decisiones políticas y pasando a factores que se deben más a la fortuna.
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Una de las razones de la resiliencia de Estados Unidos: la política fiscal.
Parte de la razón por la que el crecimiento económico ha sido tan sorprendentemente fuerte en Estados Unidos es simple: el gobierno estadounidense ha seguido gastando mucho dinero.
El gasto público como porcentaje de la producción total rondaba el 35% en Estados Unidos en los años previos a la pandemia, según datos del FMI. Pero en 2020 y 2021, saltaron por encima del 40 por ciento cuando el gobierno respondió al coronavirus con alrededor de $5 billones en ayuda y estímulo para personas, empresas, instituciones y gobiernos estatales y locales.
Los estados y los hogares gastaron lentamente los ahorros que habían acumulado durante estos años de pandemia, por lo que el dinero siguió fluyendo hacia la economía como una inyección de refuerzo de liberación lenta. Además, el gasto público se mantuvo elevado cuando la administración Biden comenzó a realizar importantes inversiones en infraestructura y clima.
“A medida que la economía se recuperaba, Estados Unidos simplemente echó más queroseno al fuego”, dijo Kristin Forbes, economista de la Escuela de Administración Sloan del MIT y exfuncionaria del Banco de Inglaterra.
La Sra. Forbes señaló que Estados Unidos déficit como proporción de su producto interno bruto es mayor que el de muchas otras economías avanzadas, y el gasto actual aumenta la carga de la deuda de Estados Unidos. En estas condiciones, un fuerte crecimiento actual podría tener un costo en el futuro, incluyendo mayores intereses.
Los funcionarios de la administración sugirieron que la compensación valía la pena.
Lael Brainard, que dirige el Consejo Económico Nacional del presidente Biden, dijo a los periodistas la semana pasada que el gasto combinado permitió a las familias «superar este momento realmente perturbador y recuperarse».
Sin embargo, el gasto público no explica completamente la divergencia entre Estados Unidos y otras economías. Otros países yo también gasté mucho en respuesta a la pandemia, y en países como la eurozona y el Reino Unido todavía gastar más que antes de la pandemia en los últimos años, como porcentaje de la producción.
Jan Hatzius, economista jefe de Goldman Sachs, dijo que cree que los datos del producto interno bruto (que pueden ser volátiles y revisados) podrían sobreestimar la divergencia entre el crecimiento de Estados Unidos y el de otros países. Pero en la medida en que existe una brecha, no cree que el gasto público haya sido un impulsor significativo del mejor desempeño de Estados Unidos durante el año pasado.
En cambio, dijeron varios economistas, lo que está sucediendo podría deberse en parte a diferencias en el diseño de políticas… y a la suerte.
Las respuestas a los despidos relacionados con la pandemia no fueron creadas de la misma manera.
Estados Unidos adoptó un enfoque diferente al de sus pares europeos en la forma en que diseñó la política de ayuda para los trabajadores desplazados por los cierres relacionados con la pandemia: pagó a los trabajadores para que se quedaran en casa, con cheques únicos y un seguro de desempleo ampliado, mientras que países de toda Europa han pagado a los trabajadores para que se quedaran. hogar. permanecer en el empleo.
La rotación resultante, a medida que los estadounidenses buscan nuevos y mejores empleos, podría conducir al mayor crecimiento de la productividad que Estados Unidos está experimentando actualmente, dijo Adam Posen, presidente del Instituto Peterson de Economía Internacional, un grupo de expertos en Washington, DC.
Anteriormente, «no estaba claro cuál sería el mejor camino a seguir», dijo Posen, señalando que muchos economistas estaban preocupados de que el enfoque estadounidense en realidad produciría resultados ligeramente peores. «Como siempre, es mejor tener suerte que ser bueno».
La proximidad a las cuestiones geopolíticas también es importante.
Otras economías avanzadas también han sufrido desgracias. Los países europeos han estado mucho más expuestos a las secuelas de la invasión rusa de Ucrania en 2022, un conflicto que ha elevado los precios de la gasolina y los alimentos, trastocando el entorno empresarial y limitando la capacidad de los hogares para permitirse otros productos discrecionales.
Mientras que Estados Unidos importó relativamente poco petróleo y gas de Rusia, este no fue el caso de Europa. De acuerdo a una encuesta de 2023 Según el Banco Europeo de Inversiones, el 68 por ciento de las empresas de la Unión Europea vieron aumentar sus precios de energía en un 25 por ciento o más, en comparación con el 30 por ciento de las empresas estadounidenses que vieron el mismo aumento.
S’adressant mardi matin à la Chambre de commerce américaine, Valdis Dombrovskis, le commissaire européen au Commerce, a déclaré que l’Europe s’efforçait de réduire sa dépendance à l’égard des combustibles fossiles russes, mais que rompre ces liens « avait un costo «.
Kristalina Georgieva, directora gerente del FMI, dijo a los periodistas el jueves que la resiliencia de la economía estadounidense fue el resultado de varios factores, incluido el aislamiento de la volatilidad en los mercados energéticos mundiales.
«Buenas fuerzas económicas y vientos favorables están haciendo volar las velas de Estados Unidos», dijo la Sra. Georgieva.
Hoy en día, las tensiones en el Mar Rojo que alteran las rutas marítimas podrían tener un mayor impacto en Europa. Las interrupciones comenzaron a elevar los precios de los envíos y retrasar las entregas, particularmente de bienes de Asia a Europa.
Los funcionarios de la administración Biden están monitoreando estas interrupciones, pero están menos preocupados porque son “un poco menos importantes para las cadenas de suministro de Estados Unidos que para otras partes del mundo”, dijo Brainard.
La demografía juega un papel.
Cuando se trata del nivel absoluto de crecimiento de Estados Unidos en comparación con economías avanzadas como la eurozona y Japón, Estados Unidos también se beneficia de una población más joven. EL mediana edad en Estados Unidos es de alrededor de 38,5, mientras que en Alemania es de 46,7 y en Japón de 49,5.
La juventud contribuye a crear un economía más dinámica: Los adultos jóvenes trabajan más y las familias con niños compran casas y construyen sus vidas gasta mas que los jubilados.
Todo esto podría tener un impacto en la política.
Cualquiera que sea la causa de esta divergencia, podría tener un impacto en la política económica.
La Reserva Federal, el Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra están trabajando para reducir las tasas de interés para evitar socavar el crecimiento. Los banqueros centrales no quieren recortar las tasas demasiado pronto y no pueden frenar por completo la inflación. También quieren evitar mantenerlos demasiado altos durante demasiado tiempo, lo que causaría más dolor del necesario para controlar el aumento de los precios.
Para el BCE y el Banco de Inglaterra, una desaceleración del crecimiento podría hacer que este proceso sea particularmente delicado: los errores de política podrían llevar a estas economías de un ligero crecimiento a una ligera contracción. Pero completar este aterrizaje suave plantea un desafío inminente para muchos bancos centrales.
«En este punto del ciclo existe el riesgo de una flexibilización prematura, pero también existe el riesgo de que las tasas de interés se mantengan altas por más tiempo», dijo Georgieva. «Ahora necesitan aterrizar el avión sin problemas».
