abril 24, 2024

La resiliencia de la economía estadounidense plantea grandes interrogantes para la Fed

Los empleadores contratan rápidamente. Los precios de las viviendas están aumentando en todo el país después de meses de caída. El gasto del consumidor aumentó más de lo esperado en una publicación de datos reciente.

La economía de EE. UU. no está experimentando la drástica desaceleración que muchos analistas esperaban a la luz de la campaña de 15 meses, a menudo agresiva, de la Reserva Federal para frenar el crecimiento y la rápida inflación. Y esta sorprendente resiliencia podría ser una buena o una mala noticia.

La resiliencia de la economía podría significar que la Fed podrá combatir suavemente la inflación, ralentizando los aumentos de precios sin llevar a Estados Unidos a algún tipo de recesión. Pero si las empresas pueden seguir subiendo los precios sin perder clientes en medio de una alta demanda, podría mantener la inflación demasiado alta, obligando a los consumidores a pagar más por hoteles, alimentos y cuidado de niños y forzando a la Fed a hacer aún más para frenar el crecimiento.

Los formuladores de políticas pueden necesitar tiempo para determinar qué escenario es el más probable, para evitar reaccionar de forma exagerada y causar dificultades económicas innecesarias, o reaccionar de forma insuficiente y permitir que la inflación rápida se vuelva permanente.

Dado esto, los inversores apuestan a que los funcionarios de la Fed se saltearán un aumento de tasas en su reunión del 13 y 14 de junio antes de volver a subirlos en julio, procediendo con cautela y enfatizando que tomar un descanso no significa no darse por vencido, y que siguen comprometidos con el control. precios. . Pero incluso esa expectativa es cada vez más frágil: los mercados han pasado esta semana aumentando la probabilidad de que la Fed suba las tasas en la reunión de este mes.

En resumen, las señales económicas mixtas podrían hacer que las discusiones de política de la Fed se vuelvan tensas en los próximos meses. Aquí es donde están las cosas.

Las tasas de interés están por encima del 5%, su nivel más alto desde 2007.

Después de ajustar drásticamente la política durante los últimos 15 meses, funcionarios clave, incluido el presidente de la Fed, Jerome H. Powell, y Philip Jefferson, la elección del presidente Biden para ser el próximo vicepresidente de la Fed, han dado a entender que los banqueros centrales podría tómese un descanso para darse tiempo de juzgar el impacto de los aumentos en la economía.

Pero esta evaluación sigue siendo compleja. Incluso partes de la economía que normalmente se ralentizan cuando la Reserva Federal aumenta las tasas demuestran una capacidad sorprendente para resistir las tasas de interés actuales.

«Es una imagen muy complicada y enrevesada dependiendo de los puntos de datos que estés viendo», dijo Matthew Luzzetti, economista jefe para EE. UU. de Deutsche Bank, y señaló que las cifras principales de crecimiento como producto Interno Bruto se han desacelerado, pero otras figuras clave se mantienen.

Las tasas de interés más altas pueden tomar meses o incluso años para tener su efecto completo, pero en teoría deberían funcionar lo suficientemente rápido como para comenzar a desacelerar los mercados de automóviles y de vivienda, los cuales giran en torno a grandes compras realizadas con dinero prestado.

Esta historia fue complicada esta vez. compra de coche ralentizado desde que la Fed comenzó a subir las tasas, pero el mercado automotriz ha estado tan desabastecido en los últimos años, en gran parte debido a problemas de la cadena de suministro relacionados con la pandemia, que el enfriamiento ha sido irregular. La vivienda también ha desconcertado a algunos economistas.

El mercado de la vivienda se debilitó significativamente el año pasado debido al aumento de las tasas hipotecarias. Pero las tasas se han estabilizado recientemente y los precios de la vivienda se recuperaron en medio de bajos inventarios. Los precios de las viviendas no cuentan directamente en la inflación, pero su recuperación es una señal de que se necesita mucho para enfriar una economía en auge de forma permanente.

Los funcionarios de la Fed también están atentos a señales de que sus aumentos de tasas están repercutiendo en la economía para desacelerar el mercado laboral: a medida que cuesta más financiar expansiones y la demanda de los consumidores se desacelera, se espera que las empresas reduzcan sus contrataciones. En un entorno de menor competencia por los trabajadores, el crecimiento de los salarios debería moderarse y el desempleo debería aumentar.

Hay señales de que la reacción en cadena ha comenzado. La gente está trabajando menos horas a la semana en empresas privadas, lo que sugiere que los jefes no están tratando de exprimir tanto dinero del personal existente.

Pero otras señales han sido más vacilantes. Las ofertas de trabajo tuvieron para ir abajo, pero aumentó ligeramente en abril. Los sueldos eran subir más lento para los trabajadores de bajos ingresos, pero las ganancias siguen siendo anormalmente rápidas. La tasa de desempleo cayó del 3,4 % al 3,7 % en mayo, pero incluso eso se mantiene muy por debajo del 4,5 % que los funcionarios de la Fed esperaban alcanzar a fines de 2023 en sus últimas previsiones económicas. Los funcionarios darán a conocer nuevas proyecciones la próxima semana.

Y según algunas medidas, el mercado laboral sigue estallando. El reclutamiento sigue siendo particularmente fuerte.

«Todo el mundo habla como si la economía se moviera en línea recta», dijo Nela Richardson, economista jefe de ADP. «En realidad es grumoso».

Aún así, la inflación en sí misma podría ser el mayor comodín que podría dar forma a los planes de la Fed este mes y este verano. Los funcionarios pronosticaron en marzo que la inflación anual, medida por el índice de gastos de consumo personal, disminuiría al 3,3% para fin de año.

Este declive está ocurriendo gradualmente. La inflación fue del 4,4% en abril, por debajo del 7% del verano pasado, pero aún más del doble del objetivo del 2% de la Fed.

Los funcionarios recibirán una lectura de inflación relacionada y más actualizada para mayo, el índice de precios al consumidor, el primer día de su reunión la próxima semana.

Los economistas esperan un enfriamiento sustancial, lo que podría dar confianza a los funcionarios para suspender las tasas. Pero si esas predicciones se frustran, podría crear un debate aún más acalorado sobre lo que sigue.