América Latina: Rotación y permanencia del riesgo | Negocio

América Latina sigue sumida en un escenario de inestabilidad política con tres claros líderes: Chile, Brasil y Colombia. La percepción de riesgo rota en este bienio y por ello, si al cierre de 2019 las protestas sociales han ocupado las calles de Chile hasta el punto de forzar la apertura de un proceso de reforma constitucional (aún en curso), la buena gestión de la pandemia y el rápido acceso a las vacunas redujeron significativamente el malestar social, que se ha extendido a Colombia.

Esta economía se debate entre dos opciones: la presentación de una reforma que minimice el riesgo fiscal (aumento de la tensión social) o el mantenimiento del sistema actual (exponiendo al país a una reducción de su calificación y la pérdida de su grado de inversión). . Brasil, por su parte, logró mantener estable su ratio deuda / PIB, lo que, combinado con la buena evolución del PIB, permitió estabilizar la percepción del riesgo que durante 2020 ejerció presión sobre las variables financieras de esta economía.

El contexto descrito fue un excelente banco de pruebas para las decisiones de gestión de riesgos de las empresas. Las estrategias propuestas abordaron el difícil equilibrio entre (i) neutralizar los efectos de la inestabilidad y (ii) no penalizar la rentabilidad con políticas de cobertura muy agresivas.

Una mirada a los procesos de toma de decisiones de las multinacionales más afectadas por esta circunstancia muestra que no existe un abordaje universal del problema. Como en el caso de la gestión de tesorería, fuertemente condicionada por el contexto de tipos de interés negativos, las empresas están adoptando cada vez más técnicas de gestión de riesgos en línea con las observadas en la gestión patrimonial, aumentando el dinamismo de las estrategias y también su complejidad.

Muchas empresas eligen enfoques para proteger los dividendos que reciben de las inversiones (o el riesgo de flujo de efectivo), en lugar de proteger el capital invertido en ellas. El segundo enfoque prevé la adopción de una posición de riesgo neutral, para evitar un cambio indeseable en el patrimonio de la empresa (el llamado riesgo de traspaso) que podría desencadenar problemas de solvencia.

Sea cual sea el enfoque que se elija, y con el escenario descrito en América Latina como telón de fondo, la empresa debe ser consciente de que el riesgo fluctúa, pero nunca desaparece por completo. Por tanto, la capacidad de respuesta de la empresa debe ser ágil y basada siempre en una política de empresa que favorezca un proceso de toma de decisiones coherente con el riesgo y coste de su protección. De lo contrario, la protección podría retrasarse y no cumplir el propósito final de preservar el valor para los accionistas.

Pablo Guijarro y Nereida González Son profesores de la AFI-Escuela de Finanzas.